在华尔街经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编(biān)的数(shù)据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票(piào)的(de)比例(lì)降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切(qi燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗è)都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延(y燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗án)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看(kàn)空股市(shì)。在(zài)美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资(zī)金管理公司(sī)近(jìn)几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的(de)经济数(shù)据(jù)和(hé)企(qǐ)业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直(zhí)到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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