近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接货基(jī)金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金(j怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接īn)属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投资(zī)者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净(jìng)申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业出现流(liú)动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了(le)市场对于美(měi)联(lián)储的(de)加(jiā)息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的(de)相对(duì)高位，建议择机(jī)积(jī)极配置(zhì)。

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