在(zài)股市高点成(chéng)立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成(chéng)跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权竹荪煮多久益一年(nián)定期开放基金(jīn)最(zuì)近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关(guān)监管(guǎn)报(bào)告(gào)和信息披(pī)露程(chéng)序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高(gāo)的(de)产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破(pò)净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市竹荪煮多久场高点(diǎn)时要(yào)保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐市场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行(xíng)产品布局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容(róng)量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速(sù)上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建议(yì)基(jī)金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期开(kāi)放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的心竹荪煮多久态(tài)会(huì)受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者的(de)投(tóu)资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基(jī)金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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