自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的(de)一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药(yào)明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管理规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得(dé)投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)来(lái)充分观(guān)察(chá)公司(sī)的(de)发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价(jià)值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务(wù)数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在(zài)定期报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经(jīng)营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用来(lái)检验(yàn)并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度(dù)末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)末(mò)的(de)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中的相(xiāng)关(guān)行业，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制(zhì)造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行(xíng)业估(gū)值水平已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度(dù)预(yù)期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾(gù)一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币(bì)政策调整决策时(shí)愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到(dào)无(wú)处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基(jī)本(běn)面驱动的(de)投资(zī)主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本(běn)面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的(de)中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出(chū)该(gāi)基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居(jū)第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，将极(jí)大提升全社(shè)会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更(gèng)高的(de)资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获(huò)得(dé)内啡肽。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，每(měi)天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了(le)与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得(dé)了更(gèng)多实质性(xìng)认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望(wàng)其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富(fù)国(guó)天惠(huì)基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的(de)高科(kē)技(jì)服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先(xiān)的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的(de)一(yī)些收缩(suō)性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出(chū)路(lù)。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知名的主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的(de)投资(zī)风(fēng)格(gé)，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续(xù)在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业(yè)率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺(cì)激(jī)预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的(de)金(jīn)融风险，本(běn)身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放(fàng)在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业(yè)变(biàn)化可(kě)以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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