申万(wàn)一级的半导体行业涵盖(gài)消费电子、元件等6个二级子行业(yè)，其中市值权重最大的是半导(dǎo)体行业(yè)，该行(xíng)业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯片(piàn)战略(lüè)发展(zhǎn)的重点领域，半导体(tǐ)行(xíng)业具备研(yán)发(fā)技术壁垒、产品国(guó)产替代(dài)化、未来前(qián)景广(guǎng)阔等(děng)特点，也因(yīn)此成为(wèi)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)有(yǒu)影(yǐng)响力的(de)科技板块。截(jié)至(zhì)5月10日，半导体行(xíng)业总市值达(dá)到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国(guó)际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家(jiā)企业市值在1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行业沪深300企业数量(liàng)达到(dào)16家，无论是头部千亿企业数量还(hái)是(shì)沪深300企业(yè)数量，均(jūn)位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市(shì)公司研究院发(fā)现(xiàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行业自2018年以来经(jīng)过4年快速发展(zhǎn)，市(shì)场规模不断(duàn)扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主(zhǔ)研发(fā)的环境下，上市公司(sī)科技含(hán)量越(yuè)来(lái)越(yuè)高。但与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，多数(shù)上市公司(sī)业绩高光时刻在(zài)2021年，行业面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方(fāng)面因素(sù)致前5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业(yè)务为半(bàn)导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成(chéng)的(de)闻(wén)泰(tài)科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行(xíng)业(yè)首(shǒu)位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收(shōu)稳步增长(zhǎng)，但半导体行(xíng)业(yè)上市(shì)公司的(de)营收集中(zhōng)度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年营收(shōu)排(pái)名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业收(shōu)入居前5的(de)企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　至(zhì)于(yú)前5半导体公司(sī)营收占比下滑，或主要由三(sān)方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰(tài)科技(jì)等头部(bù)企业营收增速(sù)放缓，低于行业平均增速(sù)。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量居(jū)前的企业(yè)不断(duàn)上市，并在资本助力(lì)之(zhī)下营收(shōu)快速增长。三是当半导(dǎo)体行业处于国产替代化、自主研(yán)发背景下的高成长阶段(duàn)时，整个(gè)市(shì)场欣(xīn)欣(xīn)向荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中(zhōng)度分散。

　　行(xíng)业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营(yíng)收，半(bàn)导体(tǐ)行业的归母净利润(rùn)增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因素影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调(diào)整。

　　具(jù)体公(gōng)司(sī)来(lái)看，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈利转(zhuǎn)为(wèi)亏(kuī)损，25家(jiā)企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业(yè)归母净利(lì)润增(zēng)速区间

描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句="center">

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优(yōu)异的企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先进的(de)芯片定制技术、丰富的IP储备以及(jí)强大的设(shè)计(jì)能力，公司(sī)得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列(liè)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业之(zhī)首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年(nián)净利润体量排名行(xíng)业第92名，其(qí)较(jiào)快增速(sù)与(yǔ)低基(jī)数效应有(yǒu)关。考虑利润基数，北方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最(zuì)快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经(jīng)营风险分析时，发(fā)现存货(huò)周转率反映了分立器件、半(bàn)导体设(shè)备等相关产品的周转情况，存货周(zhōu)转率(lǜ)下滑(huá)，意味产品流(liú)通速度变慢，影(yǐng)响企业(yè)现金流能(néng)力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中(zhōng)位(wèi)数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是(shì)达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指标反(fǎn)映行业(yè)是否面临库存风(fēng)险，是否出现供(gōng)过(guò)于求的局(jú)面，进而对股价表现有(yǒu)参(cān)考意义。行(xíng)业整体而(ér)言，2021年存货周转率(lǜ)中位数与2020年基本(běn)持平，该年半导体指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货(huò)周转率(lǜ)中位(wèi)数和(hé)行(xíng)业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关(guān)性(xìng)较大。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年半导体(tǐ)行(xíng)业存货周转率(lǜ)同比增长(zhǎng)的(de)13家企(qǐ)业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的(de)116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量下滑的企(qǐ)业，股(gǔ)价(jià)表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周转率均(jūn)低于行业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年(nián)分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态(tài)势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升(shēng)级、自主(zhǔ)研发等有(yǒu)很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点(diǎn)，与上(shàng)游(yóu)硅料(liào)等原材(cái)料(liào)价格上涨、电子消费品需求放(fàng)缓至部分(fēn)芯(xīn)片元件降(jiàng)价销售等(děng)因素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下滑(huá)5个百分点以上企业达到(dào)27家，其中(zhōng)富(fù)满微(wēi)2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说(shuō)明了与这(zhè)两方面原因有关(guān)。

　　有10家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以上，目前行业最高(gāo)的(de)臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量(liàng)较大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数(shù)企业研发费用增长(zhǎng)四(sì)成，研发(fā)占比不断(duàn)提升

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国内(nèi)自主研发上行(xíng)趋势(shì)的背景(jǐng)下(xià)，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而(ér)对(duì)长久业绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再(zài)创新高(gāo)。具(jù)体公司(sī)而言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年半数企业研发费(fèi)用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长，32家企业(yè)增长(zhǎng)超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额(é)来(lái)看，中(zhōng)芯国际、闻(wén)泰科技和海光信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元以(yǐ)上(shàng)居前。综合研发(fā)费用增长率和(hé)增长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光(guāng)国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了国(guó)内首款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进(jìn)入(rù)C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业(yè)化(huà)”项目顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占(zhàn)营收(shōu)比重来(lái)看，2021年(nián)半导体行(xíng)业的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发(fā)费用占比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业(yè)达(dá)到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续3年研发费用(yòng)占比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年研(yán)发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓既有研(yán)发高(gāo)占比又有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用占比(bǐ)居行业(yè)前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多(duō)行业领域中的头部(bù)公司(sī)实现了批量销(xiāo)售或(huò)达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句