来源(yuán)：梁中(zhōng)华宏(hóng)观研究

　　·概 要 ·

　　美(měi)联储如(rú)期加(jiā)息25BP，并按计(jì)划缩表。坚持加(jiā)息(xī)的关(guān)键仍是(shì)通胀压力太大。

　　本次美(měi)联储声明(míng)较3月有(yǒu)何变化？第一，重申经济依然(rán)稳健，表述(shù)修改为“一季度经济温和增长，就业强劲，失业(yè)率在低位”。第二，重(zhòng)申美国(guó)银行稳健，明确(què)银行风险(xiǎn)导(dǎo)致家庭和企(qǐ)业(yè)信贷(dài)的收紧。第三，重申通胀压力，“通货膨(péng)胀仍然很高(gāo)，委员会仍然(rán)高(gāo)度关注(zhù)通(tōng)货膨胀风险”。第(dì)四(sì)，修改货(huò)币(bì)政策(cè)表述，重申“委员会(huì)评估货币政策的(de)滞后(hòu)影(yǐng)响”，删除“委(wěi)员会预计一些额外的政策紧(jǐn)缩可能(néng)是适当的”。

　　鲍威(wēi)尔有何表态？关于(yú)经济，认(rèn)为经济(jì)可能(néng)面临来自紧缩信(xìn)贷的阻力，其影(yǐng)响还需要时间来体现；预计美国经济温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)，有可(kě)能避免衰退，或者是温(wēn)和衰(shuāi)退。关于加(jiā)息，本次加息依(yī)然是共识；认为原则上不需要利率提高(gāo)那(nà)么高，正在评估是否达到限制性水平，认为或已经达到(dào)（或已经接近达到）。关(guān)于降(jiàng)息，强调(diào)劳动力市场在走弱，但依(yī)然强劲，薪资水平(píng)仍高；通胀有(yǒu)所缓和，但依然高企，远高于目标，降低(dī)通胀仍需较长时间，当前(qián)降息并不(bù)合适(shì)。关于银行和债务上限，强调地区性银(yín)行发(fā)挥(huī)非常重要的作用，不(bù)希(xī)望(wàng)大型银(yín)行进(jìn)行大规模收购，银行业总体(tǐ)上(shàng)有所(suǒ)改善，美(měi)国银行系统健康且具(jù)有弹性。强调应(yīng)及时提高债务上限(xiàn)。

　　1

　　如(rú)期加息25BP

　　如(rú)期加息25BP。2023年5月3日(rì)，美联储5月FOMC会(huì)议决定加息25BP，上调联邦基金利率区间至5.0％-5.25％，利率回升(shēng)至2006年6月以来的高点。此外，上调准备(bèi)金余额利率（IORB）至5.15％，上(shàng)调隔夜逆回(huí)购利率(lǜ)（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利率至5.25％，上调隔夜回购利率至5.25％。

　　按计划(huà)缩表，美联储将(jiāng)继续减持(chí)美(měi)国国债、机构债务和机构抵押贷款支(zhī)持证(zhèng)券，上(shàng)限(xiàn)为(wèi)950亿美元（600亿美元(yuán)国债和350亿美元(yuán)MBS）。

　　我们认(rèn)为，美(měi)联储坚持加息(xī)的关(guān)键(jiàn)仍(réng)在于通胀压力较大。例如(rú)，3月美国(guó)核(hé)心(xīn)通(tōng)胀季调环比仍(réng)在0.4％的高位(wèi)，且已经连(lián)续4个月处(chù)于高(gāo)位(wèi)；核(hé)心通胀年化同比也仍在4.9％，边(biān)际(jì)上(shàng)并没有(yǒu)明显降温。本轮加息是(shì)80年(nián)代(dài)以来最快的一次，10次便累计加(jiā)息500BP。

　　2

　　加息或将结束

　　从声明来看，与2023年3月相(xiāng)比有哪手机扩展内存是什么意思些变化？

　　关于(yú)经济方面，重申经济(jì)依然稳(wěn)健。不(bù)过表(biǎo)述修(xiū)改为“1季度经济活(huó)动以适度的速(sù)度增长，最近几个月就(jiù)业(yè)增长强劲(jìn)，失业率保持在低位”。

　　关于通胀方面(miàn)，重(zhòng)申(shēn)通胀压力。“通货膨胀仍然很(hěn)高(gāo)”、“委(wěi)员会(huì)仍然高度关注通货膨胀风险”、“致(zhì)力(lì)于恢复(fù)2％的通胀目标”。

　　关于加(jiā)息方(fāng)面，或将停(tíng)止加息。重申委(wěi)员会将(jiāng)评估货币(bì)政策(cè)的滞(zhì)后影响，“在确定(dìng)额外的政策紧(jǐn)缩在(zài)多大程(chéng)度上适合于随着时间的推(tuī)移(yí)将(jiāng)通货膨胀率恢复(fù)到2％时，委员(yuán)会(huì)将考虑货币政策的累积紧缩，货币政策影响经济活动(dòng)和通货(huò)膨(péng)胀的滞后，以及(jí)经(jīng)济和金(jīn)融发展(zhǎn)”。重(zhòng)点是删除了(le)“委员(yuán)会预计，一些(xiē)额外的政策紧缩可(kě)能是适(shì)当的(de)，以实现一(yī)种(zhǒng)货币政策立(lì)场(chǎng)”，表明(míng)美联储加息或(huò)将结束。

　　关于银(yín)行(xíng)风险，重申美国银行(xíng)稳健。“美国银行体(tǐ)系稳健且富有(yǒu)弹性(xìng)”；明确银行风险导致(zhì)了(le)家庭和企业信贷(dài)的收紧（上一次表述为“可能”），重申这(zhè)对经济、就业(yè)和(hé)通胀的影响存在(zài)不确定性(xìng)，“家庭(tíng)和企(qǐ)业信(xìn)贷条(tiáo)件收(shōu)紧可能会拖累经济(jì)活动(dòng)、就业和通胀，这些影响(xiǎng)的程度仍不确(què)定。”

　　3

　　鲍威尔(ěr)有何表态？

　　关于(yú)经(jīng)济，仍(réng)期待(dài)“软(ruǎn)着(zhe)陆”。美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔认为(wèi)，经济(jì)可能面临来自紧缩(suō)信贷的阻力，其(qí)影响还(hái)需要时间来体(tǐ)现（尤(yóu)其是住(zhù)房和投资领域）。不过明确指出(chū)，如果美国出(chū)现经济衰(shuāi)退，希(xī)望是温和的；强调，美国可(kě)能会出现轻微的经(jīng)济衰退。

　　关于(yú)加息，或已经(jīng)达(dá)到(dào)限制性水平。美联储(chǔ)在(zài)3月议息(xī)会(huì)议时(shí)，就已经在讨论停止加息的问题；不过，鲍威尔指出本次加(jiā)息依然是(shì)共识，所有(yǒu)人全(quán)票通过(guò)，一些政(zhèng)策制定(dìng)者(zhě)谈到停(tíng)止加息，但不是(shì)本次会议(yì)。

　　对于(yú)未来利率终点的问题，鲍威尔认为原则(zé)上不需(xū)要(yào)利(lì)率提高那么高，正(zhèng)在(zài)评估(gū)是否(fǒu)达到(dào)限(xiàn)制性水平，认为或已经(jīng)达到了限制性水平（或(huò)已(yǐ)经接近达到），也就意味(wèi)着也许可(kě)以(yǐ)暂停加(jiā)息了(le)。后(hòu)续政策变(biàn)化(huà)的关键(jiàn)仍是(shì)审视数据，尤其(qí)是通胀(zhàng)。

　　关于降息(xī)，当前并(bìng)不合适(shì)。鲍威尔强调，美(měi)国劳(láo)动力市场(chǎng)在(zài)走弱，但依然(rán)强劲，失业(yè)率仍在低位(wèi)，薪(xīn)资水平仍高，高于2％的通胀水平。整体(tǐ)通胀有所缓和，但依然高企，远高(gāo)于目标水平，降低通(tōng)胀(zhàng)仍需(xū)较长(zhǎng)时间，当(dāng)前降息(xī)并不合适。

　　关于(yú)银行风(fēng)险，鲍威尔强调(diào)地区性(xìng)银行发挥非常重要的作用，不(bù)希望(wàng)大型银(yín)行进行大规(guī)模收(shōu)购，银行业总体(tǐ)上(shàng)有所改善，美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)健康(kāng)且具(jù)有弹性。银行(xíng)危机(jī)的影响(xiǎng)程度目前尚不确定。

　　关于(yú)债务(wù)上限风险，鲍威尔强调应及时提高债务上限(xiàn)，如果没有达成(chéng)债务协议，经济(jì)后果“高度不确定”。此(cǐ)前，美(měi)国财政部长耶伦也强调，如果国会不尽早采取行动提高(gāo)债务上限，美国(guó)可能最早于6月1日出现债务违约。

　　由于(yú)美联邦政府触(chù)及31.4万亿美(měi)元的法(fǎ)定举债(zhài)上限，美国财政部于(yú)今年1月宣布采取特(tè)别措施，避免联邦政府发生债务(wù)违约(yuē)。美国国会预(yù)算办(bàn)公室5月1日发(fā)布(bù)的最新报(bào)告显(xiǎn)示，美国在6月初耗尽资金(jīn)的(de)风险较之前(qián)更(gèng)高。

　　往(wǎng)前看，美国银行风(fēng)险(xiǎn)演变(biàn)成系(xì)统性风险(xiǎn)的概率或有(yǒu)限，但中小银行破产(chǎn)或依(yī)然(rán)会出现。目前市(shì)场依(yī)然预期美联(lián)储6-7月维持利率水平(píng)不变(biàn)，9月开(kāi)始降息(xī)（概率(lǜ)达70％），年内至(zhì)少降息(xī)50BP（概率达90％）。我们认为，美国(guó)经济虽在下滑，但依然有韧性；美国通胀压力仍大，年内降息概率(lǜ)或(huò)较低。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 手机扩展内存是什么意思