国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负(fù)责金融业(yè)监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美(měi)元银行的一(yī)系列(liè)规(guī)定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性(xìng)要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出(chū)售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过(guò)欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联(lián)储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布(bù)的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱(ruò)了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了(le)下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月(yuè)大(dà)概(gài)率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息(xī)的态(tài)度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否透露(lù)下半(bàn)年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出(chū)了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面(miàn)的韧性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵(guì大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联(lián)储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金(jīn)银(yín)价(jià)格(gé)的(de)进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明(míng)确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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