银行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时报》报道女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已在为其(qí)部分(fēn)业务寻(xún)找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收(shōu)购方担心(xīn)承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)接管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银(yín)行能(néng)否在未来的日子(zi)继续经营下去(qù)，也不知道联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对此家(jiā)银(yín)行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险公(gōng)司(sī)的接(jiē)管）目前(qián)正变得越来越(yuè)有可能，因为第一(yī)共和银行找到(dào)买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上(shàng)周原油库(kù)存(cún)降幅大于预(yù)期，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美国(guó)经济数据(jù)，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经(jīng)抹(mǒ)去了自(zì)欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘(pán)，第一共和(hé)银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一(yī)共和银行从美联(lián)储取得(dé)融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而(ér)减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不(bù)断，让美(měi)联(lián)储5月的加(jiā)息路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀(zhàng)，一边是(shì)银行系统(tǒng)危(wēi)机以及由(yóu)此扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是(shì)市(shì)场最(zuì)引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇看来(lái)，对于美(měi)联储货币政策(cè)，大概率还(hái)是维持(chí)加息的大方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机引发(fā)了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我(wǒ)们(men)测算(suàn)当前(qián)美国私人部门(mén)资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的影(yǐng)响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联(lián)储(chǔ)加息(xī)的(de)经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美联(lián)储加息并不会(huì)因经济(jì)减速而转向。此外，美(měi)国地(dì)区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危(wēi)机(jī)主要是资产负责(zé)错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初同样认为，由(yóu)美(měi)国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小(xiǎo)的(de)，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗(gǎi)变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的(de)事件来看(kàn)，政策部门应对(duì)危机的速度(dù)和(hé)积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押(yā)注系统性风险发(fā)生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主流的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀水平预测下，美联储(chǔ)是(shì)不会在(zài)7月(yuè)份(fèn)就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步回落多(duō)少这一(yī)争论，全球知名机构的基金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和(hé)其(qí)他央(yāng)行将在加息(xī)方(fāng)面取(qǔ)得胜利，即使这意味(wèi)着继(jì)续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他央行(xíng)的政策(cè)制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利率和(hé)银行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明未(wèi)来(lái)美国(guó)经济继续(xù)减速也是(shì)大(dà)概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增(zēng)速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还是维持(chí)正(zhèng)增(zēng)长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这一(yī)点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来(lái)并不排(pái)除由(yóu)于经济严重减速加快导致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下(xià)降和最近的(de)美国居民部(bù)门(mén)信用卡违约率上(shàng)升(shēng)是相匹配的，在高(gāo)通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收(shōu)入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情理之中；但(dàn)美国(guó)居(jū)民部门已(yǐ)经经(jīng)过了十(shí)年(nián)的去杠(gāng)杆(gān)，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民(mín)部(bù)门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美国(guó)居民(mín)部门(mén)的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一(yī)是(shì)按照历(lì)史经验看，海外加息(xī)结束到降息之间就是(shì)一个容(róng)易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够(gòu)激发(fā)风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同(tóng)比高点接近看到，在(zài)中国没有更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要进(jìn)一(yī)步(bù)边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外银行业危机共振成(chéng)为了一个激发避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显的周期背离，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于出(chū)现单(dān)边的持(chí)续性(xìng)共振，这(zhè)就(jiù)导致(zhì)各类风险资产难以出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合适的操作(zuò)思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金(jīn)属的全面下行(xíng)有两个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位(wèi)，市(shì)场表现出(chū)谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一假期，资(zī)金提前流(liú)出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数(shù)快速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全面(miàn)下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观(guān)情绪(xù)对市场的扰动较大。市(shì)场(chǎng)一直(zhí)在衰退(tuì)论(lùn)和加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银行业和全球经(jīng)济前景感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论(lùn)升温又会(huì)使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又不(bù)得不面对高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话加(jiā)息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有色金属分析(xī)师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)，之前(qián)看多需求修复(fù)的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延(yán)续(xù)了(le)需求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季(jì)过半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和(hé)镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本企业开(kāi)工率却出(chū)现接(jiē)连下(xià)降(jiàng)，社(shè)会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份(fèn)明(míng)显放缓；二是(shì)部分下游加工企业(yè)订单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也(yě)就意味(wèi)着之前的(de)“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的(de)需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将(jiāng)到(dào)来，资金从(cóng)有色市(shì)场流出规避不确定性风险，价格(gé)出(chū)现回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快速回落也是近(jìn)段(duàn)时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延(yán)续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的(de)行业数据(jù)来看(kàn)，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在下游(yóu)开工(gōng)率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的(de)增长(zhǎng)，可能和旺季(jì)慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值也(yě)不大，但也没(méi)能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预(yù)期过于(yú)一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们(men)要(yào)警惕这种市场过于一致的情况。因为(wèi)美通胀高位持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向很可能使(shǐ)得加息(xī)时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块(kuài)多数品种供应增加(jiā)总体比较(jiào)确(què)定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是(shì)向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是(shì)持中线偏空思(sī)路，投资者可以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去(qù)操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未(wèi)来的(de)预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋(qū)势的关(guān)系以及可(kě)能突(tū)发的(de)风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，从而放大了价格(gé)短(duǎn)线的波动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他说。

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