5月以(yǐ)来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更是创出(chū)年内收市新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增(zēng)16倍(bèi)！

　　多(duō)只份(fèn)额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年(nián)内份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场(chǎng)持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生(shēng)科(kē)技指(zhǐ)数在同(tóng)日(rì)创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国(guó)债务上(shàng)限到(dào)期(qī)带来(lái)的债务违(wéi)约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及新经济(jì)领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施(shī)，加大了(le)市场对于国内科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)表(biǎo)吴亦凡现在在哪里关着现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要(yào)有基本面以及(jí)资金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后复(fù)苏有较(jiào)高(gāo)的预期(qī)，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于(yú)线下(xià)场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相(xiāng)较一(yī)季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动性(xìng)的(de)角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇(huì)率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济(jì)向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美(měi)两边(biān)的状态(tài)变化还是需(xū)要更长时间，但(dàn)大概(gài)率还是吴亦凡现在在哪里关着(shì)会发生的(de)，在这个(gè)过程中的波(bō)折就对应着人民(mín)币汇率和港(gǎng)股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细(xì)分(fēn)板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技(jì)以及港股创新药(yào)等(děng)，若未(wèi)来市(shì)场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创新药(yào)以及(jí)消费(fèi)复苏或者更能调动(dòng)市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大，建议投资者通(tōng)过定(dìng)投(tóu)分散参与，较好平(píng)衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选择更(gèng)有价值的(de)细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为(wèi)全(quán)球(qiú)投资的主线，推动了中美股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)是国内(nèi)医药领域长期具备(bèi)相对优(yōu)势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更(gèng)先进的(de)疗法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确(què)定性增强，居民可(kě)支配(pèi)收(shōu)入增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港股市(shì)场是以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海外(wài)经济数据对港股资(zī)金面(miàn)会产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大影响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环(huán)境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投(tóu)资者可以关注高稳(wěn)定性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或(huò)者(zhě)美(měi)国经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景发(fā)生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消费品的业(yè)绩(jì)差异(yì)很(hěn)大(dà)，建议更多关注个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值(zhí)水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本面(miàn)角度(dù)来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏可(kě)吴亦凡现在在哪里关着能大(dà)概(gài)率是一波三折趋势向上的(de)弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓(huǎn)慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度(dù)来看，美联(lián)储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大(dà)概率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医药(yào)等板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采(cǎi)取(qǔ)基(jī)金定(dìng)投的方式投(tóu)资(zī)于港股市(shì)场。

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