钠电(diàn)池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似(shì)乎已(yǐ)经给(gěi)出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘(pán)生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股价的套(tào)路完(wán)全(quán)失(shī)灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌折(zhé)射(shè)的是市场(chǎng)对传艺科技(jì)高调跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规(guī)划(huà)产(chǎn)能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传(chuán)艺(yì)科技(jì)如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛(sài)道上(shàng)，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化(huà)？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天(tiān)差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新(xīn)项(xiàng)目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研(yán)发(fā)进度大(dà)大(dà)落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代(dài)钠离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带(dài)到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟投资(zī)3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电(diàn)科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议(yì)，向合计64名分(fēn)析师(shī)和个人投资者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根据规划(huà)，传艺科技(jì)钠电池项目(mù)中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科(kē)技宣布跨界后(hòu)一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前(qián)车在前，传艺科(kē)技开始有意(yì)无意(yì)地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公告(gào)披(pī)露(lù)后(hòu)录(lù)得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界(jiè)钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始掉头向下，无(wú)论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召开(kāi)电(diàn)话(huà)会并(bìng)在《投资者关系活(huó)动(dòng)记录(lù)表(biǎo)》中对外发(fā)布钠电池业(yè)务未来规(guī)划、技术水平等涉及公司(sī)经(jīng)营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳(zhèn)证券交易(yì)所关注函回复(fù)的公告》补充披(pī)露相关事项，传艺(yì)科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但(dàn)归根结底(dǐ)还(hái)是(shì)其资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配(pèi)无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装修及设备成(chéng)本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始试(shì)产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的(de)54亿(yì)元资(zī)金外，还需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科技(jì)主(zhǔ)营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电(diàn)子(zi)零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公(gōng)司(sī)经营规模不(bù)断扩大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿(yì)元起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动(dòng)情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上(shàng)的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪里来(lái)？

　　中国哪里的莲子最好吃在2022年7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公(gōng)司可用于钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投(tóu)资钠电项目(mù)时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银(yín)行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据(jù)最(zuì)新的(de)调(diào)研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批(pī)通(tōng)过，参(cān)团银行处于正(zhèng)常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定(dìng)增(zēng)。今(jīn)年(nián)3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿(yì)元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟(wěi)民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技(jì)的钠电(diàn)项目真如邹伟(wěi)民(mín)在近日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公(gōng)司营收将在(zài)当前基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的股价显示(shì)，市场对(duì)这(zhè)个故事并不再(zài)买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还(hái)在其(qí)大(dà)干快上(shàng)后产能如何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　中国哪里的莲子最好吃　

　　尽管就披(pī)露的参数和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电(diàn)池与巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但宁德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新(xīn)能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们(men)已经走在前(qián)面，率先在两轮电动车(chē)和低速电(diàn)动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科技除了(le)在(zài)岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能(néng)源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议(yì)外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情(qíng)况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前(qián)订单(dān)下游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电(diàn)动车及(jí)电动工具等(děng)多个(gè)领域”“公(gōng)司(sī)钠离子(zi)电池送样后客(kè)户的反馈(kuì)普遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客(kè)户签订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌(pái)开展送样和合作意(yì)向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行回复。至于(yú)具体的(de)客户(hù)名称和订(dìng)单(dān)金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，202中国哪里的莲子最好吃2年(nián)钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业产(chǎn)能利用率，钠(nà)电(diàn)池落地的(de)产能(néng)中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下来才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预测，预(yù)计(jì)2023年(nián)公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年钠电池(chí)市场(chǎng)的(de)绝(jué)大部分份(fèn)额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的(de)钠电池(chí)是在(zài)此前(qián)锂价飙涨的(de)背景下(xià)作为“替代(dài)”而被推(tuī)到(dào)台前的，去(qù)年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业(yè)化进(jìn)程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近(jìn)日(rì)就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池(chí)的(de)平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的(de)供(gōng)应(yīng)安全(quán)，不太(tài)可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子(zi)技术(shù)一定(dìng)要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量产(chǎn)的(de)生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度(dù)的(de)也(yě)接近三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前(qián)已经和(hé)钠电(diàn)池成本基本相当；而(ér)由于(yú)锂(lǐ)原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠(nà)电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规模量产后钠离(lí)子电(diàn)池(chí)正、负极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电(diàn)池的(de)理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本优(yōu)势就(jiù)依然存(cún)在，并(bìng)且随着技术不断发(fā)展、产业不断成熟(shú)，钠离子(zi)电池(chí)的降本空间有望进(jìn)一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界(jiè)点仍(réng)有进(jìn)一步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离(lí)子电(diàn)池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子(zi)电池有一(yī)定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左右及以下(xià)时(shí)，钠(nà)离(lí)子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多(duō)入(rù)局钠电池的(de)企业(yè)都言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠(nà)电池(chí)商(shāng)业(yè)化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或(huò)也是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调(diào)研记录中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客户(hù)的(de)价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价(jià)格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠(nà)电领域雄(xióng)心勃(bó)勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过(guò)往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定(dìng)力(lì)，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目的(de)实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科技变(biàn)为(wèi)全(quán)资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者的产能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地(dì)点由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的(de)投(tóu)入打水飘、投资效率低(dī)下(xià)以及建成项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案，年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多(duō)时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投(tóu)资(zī)进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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