美国债(zhài)务上限危机暂时“告一段落”——美(měi)东时间5月31日(rì)，美国国会众议(yì)院通过了一项关于联邦政府(fǔ)债务(wù)上(shàng)限和(hé)预算的法(fǎ)案，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案政府开支(zhī)将(jiāng)受到上限制约直至2024年结(jié)束，但可以(yǐ)避免发生债(zhài)务违约。根据美国国会预算(suàn)办(bàn)公室数据，目前(qián)美(měi)国联邦(bāng)债务(wù)规模约为31.46万亿美元，占(zhàn)其国内生产总值(zhí)比例已超(chāo)过120％，相当于每(měi)个美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二(èr)战以(yǐ)来，美国已103次调整(zhěng)债务上(shàng)限，尽管未(wèi)曾出现(xiàn)过实质性债务违约，但债(zhài)务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内人(rén)士对(duì)《中国基金报(bào)》记者表示，在(zài)目前美国债务上限情景下(xià)，中长(zhǎng)期看(kàn)美债上(shàng)限违约风险难以忽(hū)视，亚洲等新兴市场股票表(biǎo)现将更(gèng)具韧性，而市场关(guān)注的重点(diǎn)也将重新(xīn)回到(dào)美联储的货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场(chǎng)股票(piào)表现(xiàn)更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来美国政府债务共有22次(cì)触及法定上(shàng)限，每次(cì)债(zhài)务上限触及(jí)后均得到了上调或暂停，只是(shì)经历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示(shì)，2011年债务上(shàng)限解决前后(hòu)，标普(pǔ)500指数自高点(diǎn)下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危(wēi)机(jī)谈(tán)判过(guò)程(chéng)中(zhōng)，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香(xiāng)港(gǎng)恒生(shēng)指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富(fù)管理投资总监(jiān)办公(gōng)室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美国彻底违约的可(kě)能性非(fēi)常低，但(dàn)此(cǐ)前(qián)因(yīn)为市场(chǎng)担(dān)忧发生发生违约，很多国家(jiā)和行(xíng)业都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲(zhōu)市场表现相对于美国(guó)和发达市场更具韧(rèn)性，得(dé)益于较佳(jiā)的盈(yíng)利增长(zhǎng)前景(jǐng)和具吸引力的相对估(gū)值，尤(yóu)其(qí)看好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关键(jiàn)催(cuī)化剂。中国今(jīn)年首季盈(yíng)利增长(zhǎng)较去年第(dì)四季(jì)有所改善，有助(zhù)提振对中国资产的信心。与(yǔ)亚洲其他地区（日本(běn)除外(wài)）相比(bǐ)，中国股市的估值(zhí)似(shì)乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外）全球(qiú)市(shì)场策(cè)略师赵耀庭也对记者表(biǎo)示，债务协议的顺利通(tōng)过消(xiāo)除了美国蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁乃(nǎi)至全球面临的一个不(bù)明朗(lǎng)因素，进而短(duǎn)暂提振市(shì)场情绪。中(zhōng)航信(xìn)托(tuō)宏观(guān)策(cè)略总监(jiān)吴照银对记(jì)者称，因(yīn)投资者对两党达(dá)成(chéng)一致(zhì)有确定的预期，所以近期美国以及全球资本市场并(bìng)没有对美国(guó)债(zhài)务上限问(wèn)题过度(dù)反应，整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违约风(fēng)险(xiǎn)难以忽视(shì)

　　目(mù)前来(lái)看，主流(liú)大(dà)类(lèi)资产对于美债危机的叙(xù)事反应(yīng)都(dōu)较(jiào)为(wèi)平(píng)淡(dàn)，但野(yě)村东方国(guó)际证券(quàn)资产(chǎn)管理部总经理(lǐ)兼投资总监肖令君对记者表(biǎo)示，从中长期的资产配置角度出(chū)发，诸(zhū)如美债上(shàng)限等(děng)类似的尾部风险事件难(nán)以忽视(shì)。

　　“对冲投(tóu)资组合的下(xià)行风险(xiǎn)，主要考虑两点：一是多元化低相(xiāng)关性资产(chǎn)配置、二是支付保(bǎo)险费的另类策略(lüè)，为(wèi)组合提供下(xià)行保护。回顾美债(zhài)上限危机历史(shǐ)，看到避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)如美(měi)元、美(měi)债(zhài)、黄金在通常较风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)呈现明(míng)显的超额收益，因此组合配置中保有一定比例的避险资产有助对冲(chōng)投资组合波(bō)动。”肖(xiào)令君进一(yī)步阐述道(dào)。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债(zhài)季(jì)度展(zhǎn)望中也提到，黄金作(zuò)为(wèi)典型的避险资产(chǎn)，国际金价将有(yǒu)支撑，短期或继续(xù)走高，因(yīn)为美(měi)债利率短期内仍会(huì)高位震(zhèn)荡(dàng)，通胀不确定性仍然较高，同(tóng)时全球整体(tǐ)风险因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端危机环境(jìng)下，大类资产会(huì)呈现(xiàn)同涨同跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛售一切资产增持现(xiàn)金，传统避险资产随(suí)同风险资(zī)产一起下(xià)跌，因此以期权保护组合下行风险是另一种方式。美债违约(yuē)并非我们(men)的基准假设，如果出(chū)现此(cǐ)类尾(wěi)部风险，做多波动率、以(yǐ)及(jí)做空(kōng)风(fēng)险资产(chǎn)的(de)衍生品策(cè)略将显著受益。

　　瑞(ruì)银(yín)首席美国(guó)经(jīng)济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市场的最佳(jiā)非对称对冲策略(lüè)是做空美(měi)国高评级(jí)银行（评级下调(diào)、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠(gāng)杆(gān)、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现更(gèng)严(yán)重的衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感(gǎn)性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊(jùn)则(zé)对记(jì)者表(biǎo)示，美(měi)债上限的提升，将促进美联储停(tíng)止紧缩货币政策(cè)，对(duì)美(měi)股(gǔ)也是一大利好(hǎo)。他(tā)还(hái)认为(wèi)，美国政府(fǔ)的财政(zhèng)支出(chū)得到了保证，在两年内(nèi)可(kě)以(yǐ)继续举债。最近两周的(de)美债谈判关键(jiàn)期(qī)，美国三大股(gǔ)指主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚投票(piào)”的市(shì)场(chǎng)报以乐(lè)观(guān)。可见随着美债上(shàng)限谈判(pàn)的尘埃落(luò)定，美股仍有望进(jìn)一步有良好表(biǎo)现。

　　市(shì)场重点再次回(huí)到

　　美国财政政(zhèng)策和货币政策(cè)上

　　美(měi)国参议院(yuàn)已经(jīng)投票通(tōng)过债务上限法案(àn)，市场关(guān)注焦点再度回到美国未来的财政政策和货币政策上。肖令君认为，如果未(wèi)出现(xiàn)黑天鹅事件，预(yù)计联储仍将贯彻数据依赖原(yuán)则，联储可能(néng)会持(chí)续关注就(jiù)业数据(jù)和工(gōng)商业运行情蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁况，等待(dài)市场自然降温至浅萧条后(hòu)再开启(qǐ)降息(xī)，年内降息(xī)的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看(kàn)，美国经济韧性(xìng)好于预期(qī)，如(rú)果年核心PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除(chú)联储还会继续加息的可能，但加息周(zhōu)期(qī)已接近尾声(shēng)，利率基本见顶的趋势不会改变，因(yīn)此预计加息(xī)对(duì)市场的冲(chōng)击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限协议通(tōng)过后，美国财政部预计将可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿美元(yuán)的国债。随着市场流(liú)动性收紧，这或将产生(shēng)显著的吸力作用(yòng)。债券收(shōu)益(yì)率或(huò)将随着资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特(tè)约(yuē)分析师黄俊则(zé)称，接下(xià)来美国财(cái)政部(bù)的工作重点是如何为美债找到买家，其中(zhōng)有三个重要(yào)看点，即第(dì)一，美(měi)联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是否要(yào)调整货币政策(cè)停止缩表抛(pāo)售美债；第二，以中国为代(dài)表的贸易(yì)顺(shùn)差国是否购(gòu)买(mǎi)美(měi)蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁债(zhài)；第三，美(měi)国国内普通家庭(tíng)可能成为(wèi)购买(mǎi)美债异军突起(qǐ)的力(lì)量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美联(lián)储现(xiàn)在(zài)仍(réng)在(zài)缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策(cè)停止缩表抛(pāo)售美(měi)债。如果美联储缩(suō)表卖出(chū)美债，美国(guó)财政部发行美债（向(xiàng)市场卖出）这(zhè)无疑会给美(měi)债市场造成极(jí)大抛压。他总结道，美债的(de)重新发(fā)行，有可能促(cù)使美联(lián)储美(měi)联储停(tíng)止加息和缩表。在5月美联储FOMC申(shēn)明中(zhōng)删除了此(cǐ)前(qián)暗示未来还会加息(xī)的措辞(cí)，需要(yào)关(guān)注6月(yuè)利率决议中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)是否能进一步(bù)确认停止紧缩的(de)态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁