核心观点(diǎn):在当前经(jīng罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片)济恢复的不确定性罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片下(xià)，高股息(xī)策(cè)略(lüè)有望以其确(què)定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红(hóng)率高而稳定(dìng)，估值处于(yú)历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投资要素，选择股息率较高的(de)股票并长期持有的投资策略。高股息率一方面意(yì)味(wèi)着公司(sī)有较(jiào)高的股利(lì)支付率(lǜ)，投资者每年可(kě)以获(huò)得(dé)较(jiào)高的(de)股利收入作(zuò)为绝对收益，另一方面意(yì)味着公司估值较低，因此(cǐ)具备(bèi)一定的(de)安全边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持(chí)有还(hái)可(kě)以(yǐ)节(jié)税。从历史(shǐ)表现上来看，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌(diē)，防御(yù)性更强。从(cóng)罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片当前宏观经济的角度来看，疫(yì)情三年(nián)后经济恢复仍然有较大的(de)不确定(dìng)性；从大类(lèi)资产(chǎn)的(de)投资收益来看(kàn)，目前可投资的资产不多，收(shōu)益率(lǜ)在下行。因此(cǐ)以银行(xíng)板块(kuài)为代表的高股息策略(lüè)有望取(qǔ)得相对不错的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得较好的(de)收益就需要满(mǎn)足(zú)以下(xià)几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股息(xī)端需要有一(yī)贯较高(gāo)而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是(shì)行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价(jià)端估值低，因此安全边际比较高，下降空(kōng)间有限(xiàn)，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一定(dìng)的成长性，股价有进(jìn)一步提升的可能(néng)

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年的现金(jīn)分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行(xíng)最高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商行(xíng)相对(duì)低一(yī)些。2）银行高分红的背后也(yě)离(lí)不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中(zhōng)迎(yíng)来资产重(zhòng)定价的(de)情况下能够保持正(zhèng)增殊(shū)为不易。上市银行整(zhěng)体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨(bō)备(bèi)与税收优惠共同(tóng)贡献利润释(shì)放。预计随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回(huí)的趋(qū)缓也(yě)会(huì)使得负债(zhài)成本有(yǒu)望进一步(bù)下行，净(jìng)息差预计(jì)会在下半(bàn)年提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良(liáng)率继续环比下降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备(bèi)覆(fù)盖(gài)率维持(chí)在245％的高位。3）目前(qián)银行板块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在(zài)的(de)历史数据(jù)来看，银行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的水(shuǐ)平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块(kuài)的配置安全边际和(hé)性价比较(jiào)好(hǎo)，作(zuò)为(wèi)低且稳(wěn)定的(de)分母也保(bǎo)证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表现，国资(zī)持(chí)股比例和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的附(fù)加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险提(tí)示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰证券(quàn)研究所研(yán)究报告：《银行板块与(yǔ)高股息(xī)策略：稳定(dìng)收益的(de)溢价》

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