金融界4月(yuè)27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次(cì)高端(duān)白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增(zēng)速(sù)在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的(de)直(zhí)接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销(xiāo)开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物，于(yú)同期分别(bié)占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大(dà)部(bù)分存(cún)货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六(liù)福的广(guǎng)告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一(yī)举成为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三(sān)是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格(gé)带白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物