财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的(de)外(wài)资系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部(马云移民到哪国籍bù)企业将(jiāng)有望进一步(bù)提(tí)升(shēng)盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì马云移民到哪国籍)的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长将低于去(qù)年(nián)的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原(yuán)浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜(xiān)啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高(gāo)端化转型(xíng)已多次实(shí)施提(tí)价(jià)举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参(cān)与(yǔ)数(shù)量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来自中(zhōng)马云移民到哪国籍低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购喜力(lì)中国(guó)正式完(wán)成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接(jiē)受(shòu)度(dù)相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领者(zhě)。

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