尽管(guǎn)周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xi战狼3什么时候上映？à)攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此战狼3什么时候上映？，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度(dù)进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强战狼3什么时候上映？(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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