射频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年(nián)复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移(yí)远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投入；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇(yù)了(le)破发的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的(de)业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思)端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流(liú)动资(zī)做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市(shì)场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系(xì)列(liè)。

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