尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要环节，相关(guān)公司(sī)将(jiāng)深(shēn)度受益AI带善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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