财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖(mài)方银(yín)行和做市商组成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值得一(yī)提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的(de)市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的(de)信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩同(tóng)时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者(zhě)也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常(cháng)等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信(xìn)托(tuō)和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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