申万(wàn)一级的(de)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)涵(hán)盖消费电子、元件等6个(gè)二级(jí)子(zi)行业(yè)，其中市值权重最大的是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上(shàng)市公司。作为(wèi)国家芯片战略(lüè)发展的(de)重点领域，半导体行业(yè)具备研发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未(wèi)来(lái)前景广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因此成(chéng)为A股(gǔ)市场有(yǒu)影响(xiǎng)力的科技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半(bàn)导体行业总(zǒng)市值达(dá)到3.19万(wàn)亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家(jiā)企业(yè)市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪(hù)深300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业数(shù)量(liàng)还是沪深(shēn)300企(qǐ)业(yè)数量，均位居科技类行(xíng)业(yè)前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业(yè)自2018年以来经过4年快(kuài)速(sù)发(fā)展，市场规模(mó)不(bù)断扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自主研发的环境(jìng)下，上市公司(sī)科(kē)技含量越(yuè)来越高(gāo)。但与此同时，多(duō)数上市(shì)公司业绩高光时刻(kè)在2021年，行业面(miàn)临(lín)短期库存调整、需(xū)求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子(zi)等因素制约(yuē)，2022年多数上市公司(sī)业绩(jì)增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴(bàn)随(suí)库存风险加(jiā)大(dà)。

　　行业营收规模创新高(gāo)，三方面因素致前5企业市(shì)占率下(xià)滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年(nián)实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集(jí)成(chéng)的闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连续4年营(yíng)收居行(xíng)业(yè)首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但半导体行业上(shàng)市公司的营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收(shōu)排名前5的(de)企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入(rù)居前5的(de)企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于(yú)前5半导体公司(sī)营收占比下滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一是(shì)如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻(wén)泰科(kē)技等头部企业营(yíng)收增速放缓，低于行业平均增(zēng)速。二(èr)是江波(bō)龙、格科(kē)微、海光信息等营收(shōu)体量居(jū)前的企业不断(duàn)上(shàng)市，并在资本助力之下营收快速增长(zhǎng)。三是当半导体行(xíng)业处于(yú)国产替代(dài)化、自主研发背景下(xià)的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中(zhōng)度(dù)分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正(zhèng)增(zēng)长企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半(bàn)导体行(xíng)业的归母(mǔ)净利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元(yuán)，达到14倍(bèi)。但受到电子(zi)产品全(quán)球(qiú)销量增速放缓、芯片库存高位等因素(sù)影响，2022年行业(yè)整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利(lì)润正增长企(qǐ)业达(dá)到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩(zhǎn)（下(xià)跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企业(yè)来看，芯(xīn)原股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等(děng)业务矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设(shè)计能力，公司得到了相(xiāng)关客(kè)户的(de)广(guǎng)泛认可(kě)。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首，公司利(lì)润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较(jiào)快增(zēng)速(sù)与(yǔ)低基(jī)数效应(yīng)有(yǒu)关。考(kǎo)虑利(lì)润基数(shù)，北方(fāng)华(huá)创归(guī)母净利润从2021年的(de)10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体(tǐ)量下(xià)增(zēng)速最快的半导(dǎo)体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)下(xià)降35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显现

　　在(zài)对半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)经营风险分析时(shí)，发(fā)现存货周转率反映了分立过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子(lì)器件、半导体设备等相关产(chǎn)品的周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流(liú)通(tōng)速度变慢，影(yǐng)响企业(yè)现金流能力，对(duì)经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存(cún)货周转率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是(shì)，存货周(zhōu)转率(lǜ)这一经营风险指标反映行(xíng)业是否面临库存风险，是否出现供(gōng)过于求的局面，进而(ér)对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该年半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这(zhè)一(yī)数据说明存(cún)货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇顶科技(jì)等营(yíng)收、市(shì)值(zhí)居中上(shàng)位置的企业(yè)，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率均低于行业中(zhōng)位(wèi)水平。而(ér)股价(jià)上，两股(gǔ)2022年分别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公司整(zhěng)体毛(máo)利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代(dài)升级(jí)、自(zì)主研发(fā)等有很(hěn)大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利(lì)率中位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过(guò)2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材料(liào)价格上涨、电子消费品(pǐn)需(xū)求放缓至部(bù)分芯(xīn)片元件降价销售等(děng)因素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下(xià)滑(huá)5个(gè)百分点(diǎn)以(yǐ)上(shàng)企业(yè)达到27家，其中(zhōng)富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点(diǎn)，公司(sī)在年报(bào)中也说明(míng)了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，目前行业(yè)最高的(de)臻镭(léi)科技达到87.88％，毛(máo)利(lì)率居前且(qiě)公司(sī)经(jīng)营体量较大的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　超(chāo)半数(shù)企业(yè)研(yán)发费用增(zēng)长四成，研发占(zhàn)比(bǐ)不(bù)断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上(shàng)行(xíng)趋势的背(bèi)景下(xià)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业需要(yào)不断通过研发投入，增加企业竞争力(lì)，进而对长久(jiǔ)业绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司而(ér)言(yán)，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数(shù)为1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数企(qǐ)业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研发费用同(tóng)比增(zēng)长，32家企业增长超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家企业(yè)研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国(guó)际(jì)、闻泰科技和海光(guāng)信(xìn)息，2022年研发费(f过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子èi)用增长在6亿元以上居前。综合研(yán)发费用增长率和(hé)增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比(bǐ)较突出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去年推(tuī)出了(le)国内首(shǒu)款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进(jìn)入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿(yì)件5G通信网(wǎng)络设备(bèi)用石英谐(xié)振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　从(cóng)研发费用占(zhàn)营收比重来(lái)看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业(yè)研(yán)发意愿增强，重视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的(de)企业达(dá)到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可(kě)谓既有(yǒu)研发高占比(bǐ)又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及加速(sù)卡(kǎ)在(zài)众多(duō)行业领域中(zhōng)的头部公司实现了批量销售或达成合作(zuò)意(yì)向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

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