5月23日(rì)，医药(yào)股开盘(pán)拉升，复(fù)星医(yī)药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来持续处于(yú)低(dī)位(wèi)水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较低(dī)分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火(huǒ)后(hòu)，医(yī)药板(bǎn)块作为老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情(qíng)时代，医药板块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度(dù)的(de)影响(xiǎng)将会(huì)逐步消(xiāo)退，医药行业的基(jī)本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利(lì形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字)润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存在(zài)一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创(chuàng)新药板(bǎn)块的营收与去(qù)年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比(bǐ)下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍(bèi)恢复到(dào)了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经(jīng)营数据来看(kàn)，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能力的低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年(nián)来，由(yóu)于老(lǎo)龄化(huà)，国内(nèi)医(yī)保支出并未增加(jiā)太多(duō)，增速中的增量大部分都被用于疫(yì)情(qíng)相关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首先，结构性的(de)分化是非(fēi)常明显的，传(chuán)统药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药(yào)企业而言，要实(shí)现高速发(fā)展，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本土市场之外(wài)拓展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字>医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的(de)背景下(xià)，医药(yào)板块中有刚性(xìng)需求的新(xīn)基建板块或(huò)是最具有确定性(xìng)的领域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍是今年医药投(tóu)资(zī)的(de)胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡(héng)分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康委(wěi)员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资源下(xià)移、区(qū)域平衡(héng)布(bù)局(jú)。县(xiàn)医院作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生服务网络的(de)龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源下移，不断提高县级(jí)医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城(chéng)市三(sān)级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式(shì)，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内(nèi)解决(jué)奠(diàn)定坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台(tái)，建载体，促融(róng)合(hé)”的思路，重点加(jiā)强群众需求(qiú)较大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基(jī)层医(yī)疗器(qì)械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞(ruì)科(kē)技、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频(pín)频出(chū)台，医疗(liáo)器械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随(suí)着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉(chén)的政策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源(yuán)向下(xià)扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设的(de)背(bèi)景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动(dòng)医(yī)疗器(qì)械市(shì)场的快(kuài)速发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项政策(cè)支(zhī)持的持(chí)续(xù)加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端(duān)医(yī)疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立(lì)医疗(liáo)、海泰(tài)新光。这些企业具(jù)有较(jiào)好的产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。

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