财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位的银(yín)行板块(kuài)是高(gāo)股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价(jià)的(de)压力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银(yín)行仍(réng)然(rán)具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的(de)商(shāng)誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多(苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗duō)、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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