如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo 弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回(huí)购计划。不(bù)少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大(dà)规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间(弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗jiān)作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外(wài)投资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外(wài)国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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