近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基(jī)金在(zài)一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利(lì)息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本(běn)期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.7庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思10元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到(dào)净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或(huò)还有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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