射频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来自于手机(jī)水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道(dào)还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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