国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美联储负责(zé)金融(róng)业监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查(chá)员未能(néng)充分(fēn)认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本(běn)规(guī)划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的(de)公司(sī)，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边(biān)措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企

春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务(wù)部最新(xīn)公布(bù)的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息(xī)的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及(jí)银行业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济(jì)是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等(děng)重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可(kě)根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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