国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的(de)内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的(de)审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监(jiān)管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批(pī)准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金可在成(chéng)本分(fēn)担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决(jué)欧盟成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确(què)保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核(hé)心(xīn)个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度(dù)经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需要关(guān)注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来(lái)政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市(shì)场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰(qià)逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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