近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期自然自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已(yǐ)连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或(huò)还(hái)有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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