财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng已婚女性英文称呼，女性英文称呼)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管已婚女性英文称呼，女性英文称呼(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事(shì)件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分(fēn)的(de)损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的(de)价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会(huì)就已(yǐ)经开(kāi)始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完(wán)成后加(jiā)入瑞银(yín)集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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