财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，20215min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟2年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明(míng)显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升(shēng)后(hòu)头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的(de)大(dà)绿(lǜ)棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要材(cái)料(liào)；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在(zài)百元(yuán)级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续(xù)升级(jí)。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司(sī)全(quán)年(nián)业(yè)绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟)度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续(xù)高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成(chéng)本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及(jí)应用场景布(bù)局(jú)多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加(jiā)能(néng)够(gòu)顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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