四大国有银行的集体降息惊动市场，存款利率(lǜ)正(zhèng)迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月(yuè)15日（下周一）起(qǐ)银行协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机(jī)构降(jiàng准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？)幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银行业已有三波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小(xiǎo)银(yín)行人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银行（含农村信用合作联社(shè)）下调人民币存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，调降幅度(dù)不一(yī)。

　　货(huò)币政策(cè)牵(qiān)一发而动全身，与经济、就业、投资(zī)以及老百姓(xìng)“钱袋子(zi)”都息(xī)息相关。那么，如(rú)何理解此次下调通(tōng)知(zhī)和(hé)协定存(cún)款利(lì)率？今(jīn)年(nián)“降息(xī)潮”迭(dié)起(qǐ)是否等同于经(jīng)济增速(sù)放缓的信号(hào)？市场上关(guān)于(yú)企(qǐ)业、老百姓手(shǒu)中的(de)钱变(biàn)“毛(máo)”的担忧(yōu)何解(jiě)？

　　从(cóng)推(tuī)出背景来看，多(duō)方观(guān)点认为，本次存款利率新规主要基于三重(zhòng)考量。一是符合(hé)推进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)；二(èr)是对银(yín)行而言，存(cún)款利率下调(diào)有助(zhù)于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；三是促进投资、消费(fèi)，本次(cì)降息也被看作是(shì)促进宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　不过也(yě)需要看到的是(shì)，本次调降中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务，通(tōng)知存款则集(jí)中于(yú)短期(qī)存款，都是针(zhēn)对(duì)特定存(cún)取需(xū)求的客户(hù)，面向范围有限(xiàn)。据民生证券宏观团队测算，通知(zhī)存(cún)款和协定存款在银行存款中占(zhàn)比不高，以四大行的单位通(tōng)知(zhī)存款为例，常(cháng)年(nián)只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数据显示，协定存款等(děng)规(guī)模预(yù)计(jì)为20-30万亿，占(zhàn)比(bǐ)约为10％。

　　关注一(yī)：如何(hé)理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长(zhǎng)易纲在近期(qī)公开讲(jiǎng)话中提到，从过去二十(shí)年(nián)的数据看(kàn)，我国实际利(lì)率总体(tǐ)保持在略(lüè)低(dī)于潜在经济增(zēng)速这(zhè)一“黄金法(fǎ)则(zé)”水(shuǐ)平上，与潜(qián)在经(jīng)济增(zēng)长水平基本匹配。在经济复苏的关键(jiàn)时点(diǎn)上(shàng)，如(rú)何(hé)理解(jiě)此次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方(fāng)观点(diǎn)都提(tí)及的是，本轮调降更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经(jīng)济学家(jiā)李湛(zhàn)梳理(lǐ)了这一市场化改革的(de)过程。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)，随(suí)后，国有大(dà)行同(tóng)年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。随之而(ér)来的是，此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这(zhè)均(jūn)是(shì)在利率市场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自(zì)发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　此外(wài)，从减轻银行息差压力的(de)必要性来(lái)看，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为，本次(cì)调整更多(duō)仍是延续去年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调，并(bìng)且完成(chéng)存款利(lì)率调整的闭环(huán)，改善银(yín)行利润空(kōng)间。存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活(huó)期和定期(qī)存款，实(shí)际上忽略了这些介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间的存(cún)款的利(lì)率调整，“当(dāng)下有必(bì)要一次(cì)性(xìng)调整通知存款和协(xié)定存款利率，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有效性。此外，数(shù)据显示，国有(yǒu)银行一季度(dù)净息差水平(píng)均(jūn)创(chuàng)历史新低，当下(xià)调利率有助(zhù)于降低银行负(fù)债(zhài)成本，推动银行投放信(xìn)贷的积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利(lì)率市场化改(gǎi)革及银行净息差(chà)压力增大外(wài)，某(mǒu)大型银行金融市(shì)场研究(jiū)员(yuán)还关(guān)注到的是国内存款市场的供(gōng)需变化——近年(nián)来国内经济受多重因素冲(chōng)击，居民(mín)消费场(chǎng)景受制约，预防性(xìng)储蓄有所增加(jiā)及风险(xiǎn)偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存(cún)款上升较快，部分银(yín)行根据市场供需(xū)变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银(yín)行在调整(zhěng)节(jié)奏、时机方面(miàn)存在差(chà)异(yì)。

　　关注(zhù)二：本(běn)次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治(zhì)局会议强(qiáng)调，要有效防(fáng)范(fàn)化解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机构改革(gé)化险工(gōng)作。一锤定音(yīn)之下，本次(cì)调降利率也(yě)被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪些方面？招(zhāo)商基金李(lǐ)湛认为，本次调降通知主要释放了两大信号(hào)，一(yī)是减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资产端让(ràng)利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银(yín)行内生资(zī)本补充能力；二是减少企业及居民(mín)的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民(mín)消(xiāo)费(fèi)。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒的观点是，调降协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款的利率上限，主要目的是规(guī)范银行业存款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负(fù)债成本。当前银行净利差空间较小，压降负债端(duān)成本(běn)，有(yǒu)助于改善银行(xíng)盈利、补充净资(zī)本、降(jiàng)低金(jīn)融风险。此外(wài)，银(yín)行负债端成本下降，也(yě)为资产端的贷(dài)款利率下调、降低实体经(jīng)济融资(zī)成本进(jìn)一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席分(fēn)析师董琦也(yě)认为，存款利率调降(jiàng)，既(jì)有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中小行(xíng)高息揽储的(de)成本压力，又有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合(hé)“不(bù)准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活(huó)存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)银行团(tuán)队同样(yàng)提到，新(xīn)规对于规(guī)范协定存款定价秩序作用(yòng)较大，减少存款定价(jià)的(de)无序(xù)竞(jìng)争，合(hé)力(lì)压(yā)降银行负债成(chéng)本。该团队预计，协定存(cún)款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降低银行总存(cún)款(kuǎn)付息(xī)率(lǜ)2BP左右。

　　对于(yú)股债(zhài)市(shì)场的(de)影响方面，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队表示，现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因(yīn)此受益(yì)。

　　川财证券首席经(jīng)济学家(jiā)陈雳则表示，在(zài)当前整个经济复苏(sū)的大背(bèi)景下，进(jìn)一步释放市(shì)场流(liú)动性、活跃(yuè)消费是一个重要的(de)、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无疑有一(yī)定(dìng)的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银行存款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年(nián)四季度(dù)货币(bì)政策执行报(bào)告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明，当前货币政策基(jī)调未(wèi)变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上也强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。从本次降(jiàng)息释(shì)放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基(jī)金李湛(zhàn)的(de)看法(fǎ)是，货(huò)币政策(cè)充(chōng)裕延(yán)续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意(yì)味着当前(qián)长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利(lì)率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等(děng)于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市(shì)场不应视为降息(xī)的确定性信号。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在(zài)“精准有力”的(de)货(huò)币政策之下，也(yě)有多方观点提(tí)到(dào)，压(yā)降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋(qū)。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内(nèi)生(shēng)动(dòng)力依然不(bù)强，外需(xū)压力没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济(jì)修复带来支撑作用，未(wèi)来(lái)伴随经(jīng)济修复，利(lì)率(lǜ)水平的调降还(hái)没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队的观点也不谋而合——长期来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币(bì)政(zhèng)策的走向，上述(shù)大型银(yín)行金融市场研究(jiū)员认(rèn)为，需要看到的是，目(mù)前经济处(chù)于修复性复苏(sū)阶段，经济(jì)恢复仍需(xū)要(yào)适(shì)度货币(bì)环(huán)境(jìng)支持，同时(shí)，国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏不平衡问题依然突出，要求货币政策(cè)支持精准有力。预(yù)计(jì)下半年(nián)货(huò)币(bì)政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷(dài)总量适度(dù)增长，市场流动性(xìng)合(hé)理充裕情况下，更(gèng)加倚重结构(gòu)性(xìng)工具，加大实体经(jīng)济薄弱环节(jié)，重点新(xīn)兴领域支持，提升政策精准质(zhì)效。

　　关(guān)注四：老百姓和企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限将迎调(diào)整(zhěng)的(de)同(tóng)时，有市场(chǎng)观点担(dān)心，降息一方(fāng)面有(yǒu)利于刺激消费以及缓和银行(xíng)经(jīng)营压力，但另一(yī)方面(miàn)老百姓、企业手里的存(cún)款收益缩(suō)水了。在评价双方博(bó)弈(yì)观点之前，不妨(fáng)先厘(lí)清通知存款及协定存款两个(gè)概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期(qī)存款之间(jiān)，利率(lǜ)高于活期存款，但比定(dìng)期存(cún)款存取灵活(huó)，两者的共同优(yōu)点是，在(zài)保持资金灵(líng)活使用的(de)同时，提高利息回报。其中：

　　通(tōng)知(zhī)存款是活期存款的一(yī)种，主要(yào)有1天和7天两(liǎng)个期限，支(zhī)取时需(xū)提前1天或7天通知银行(xíng)，即可(kě)按实(shí)际存期(qī)及(jí)支取(qǔ)日相应币种档次利率计付利息，个人和(hé)企业均可(kě)以办(bàn)理。当(dāng)前1天(tiān)和7天期(qī)通知存(cún)款的(de)基准利(lì)率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在(zài)银(yín)行开(kāi)立一个(gè)具有(yǒu)结(jié)算和协定存(cún)款双重功能的协定存(cún)款账户，并约定基本存款(kuǎn)额度，由银(yín)行将协定存款账(zhàng)户中超过该(gāi)额(é)度的部分按协定存款利(lì)率单(dān)独(dú)计息的一种(zhǒng)存款方式(shì)。协定存(cún)款(kuǎn)性质介于活期和定期(qī)存款之间，只面向企业(yè)办理，期(qī)限最长为1年(nián)。当(dāng)前，协定存(cún)款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)属于对公业务，通(tōng)知存(cún)款既有对公业务，也(yě)有个人业(yè)务，但都有一(yī)定的(de)存(cún)款门槛。基于此，粤开证券首(shǒu)席经(jīng)济学家罗志恒提出的观点是，总(zǒng)体来(lái)看，协定存款和通知存(cún)款基本(běn)上以对公活期存款为主，对一般老百姓(xìng)的影响不大。对(duì)于企业来说，会有一定的利息损失，但若存贷款利率都(dōu)能(néng)有所下调(diào)，也有助于(yú)刺激企业投(tóu)资并降低融资(zī)成本(běn)。

　　此外记(jì)者(zhě)也注意到，央行最新数(shù)据显示(shì)，4月份人民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中，住户(hù)存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率(lǜ)调降是否会刺激超额储(chǔ)蓄(xù)流出？

　　国泰(tài)君安(ān)董琦(qí)表示(shì)，这一传导过(guò)程并非一蹴而就，且需要(yào)总量政策(cè)继续支撑(chēng)。经(jīng)济当前(qián)依然需要休(xiū)养(yǎng)生息，特(tè)别是(shì)在前期服务业修复后，与(yǔ)制造业产生循环，带动收入预期改(gǎi)善，最终才会带动居民与企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的建议是，应(yīng)辩证看待本次(cì)降(jiàng)息。疫情(qíng)以来，企业及(jí)居民形成了一定规(guī)模的超(chāo)额储(chǔ)蓄，降息可以降低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促(cù)进经济复(fù)苏(sū)。“只有经济复苏斜率提升(shēng)，企业、居民对后续的收入信心才会回升，进而形成(chéng)储(chǔ)蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收入的(de)良性循环。”李(lǐ)湛(zhàn)表示。

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