申万一级(jí)的半导体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中(zhōng)市值权重(zhòng)最大的是半导体行业，该行(xíng)业涵盖(gài)132家(jiā)上市(shì)公(gōng)司。作为国家芯片战略(lüè)发展的重(zhòng)点领域(yù)，半导体行业具(jù)备研发技术壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国产替代化(huà)、未来前景广阔(kuò)等特点，也因此成为A股市场有影响(xiǎng)力的科技板块(kuài)。截至5月10日(rì)，半导体(tǐ)行(xíng)业总市值达(dá)到(dào)3.19万亿元，中芯(xīn)国(guó)际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无(wú)论(lùn)是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位居科技类行(xíng)业(yè)前(qián)列。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步(bù)提升，自(zì)主研发的环境下，上(shàng)市公司(sī)科(kē)技含量越来越高。但与此同时，多数上市公司(sī)业(yè)绩(jì)高光时刻在(zài)2021年，行业面(miàn)临(lín)短期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市公司业绩增速放(fàng)缓，毛利(lì)率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业(yè)营(yíng)收规(guī)模创新高，三方面(miàn)因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导(dǎo)体行(xíng)业的132家公司，2018年(nián)实(shí)现营业(yè)收入1671.87亿元(yuán)，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增(zēng)长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来看，主(zhǔ)营业务为半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模(mó)组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增(zēng)长，但半导体行业(yè)上市公司(sī)的营收集中(zhōng)度却在下(xià)滑。选取2018至(zhì)2022历年(nián)营收排(pái)名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家(jiā)企业实现营(yíng)收1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业营(yíng)收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前(qián)5的企业(yè)

　　88是不是质数，79是质数吗"http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181545609.png">

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　至(zhì)于(yú)前5半(bàn)导体公司营收(shōu)占(zhàn)比下(xià)滑(huá)，或(huò)主要由三方面因素(sù)导致(zhì)。一(yī)是如韦尔(ěr)股份、闻(wén)泰科(kē)技等头部企(qǐ)业营收增(zēng)速放缓，低于行业(yè)平(píng)均增速。二(èr)是江波龙、格(gé)科微、海(hǎi)光信息(xī)等营(yíng)收体量居前的企业(yè)不断上市，并在资本助力之下(xià)营(yíng)收快速增长。三是当半导体行业处于国产替代(dài)化、自主研(yán)发背景下(xià)的高成长阶段时(shí)，整个(gè)市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得(dé)集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企(qǐ)业(yè)占比不(bù)足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营(yíng)收(shōu)，半导体行(xíng)业的(de)归母净利润增速更快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但(dàn)受到电子(zi)产品全球(qiú)销(xiāo)量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响，2022年行(xíng)业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下(xià)滑(huá)13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公(gōng)司来(lái)看，归母(mǔ)净利(lì)润正增长(zhǎng)企业(yè)达到63家(jiā)，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为(wèi)亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时(shí)，也(yě)有(yǒu)18家企业净利润增速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业(yè)归(guī)母净利润增速区间(jiān)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵(hán)盖芯片(piàn)设(shè)计、半导体(tǐ)IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先进的芯片定制技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大(dà)的设计能(néng)力(lì)，公(gōng)司得到了相关客户(hù)的广泛认可。去年(nián)芯原(yuán)股份以455.32％的(de)增速位列半导体(tǐ)行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿(yì)元增长至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量排(pái)名行(xíng)业第92名，其较快(kuài)增速与低基(jī)数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润基数，北方华(huá)创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿(yì)利润体量下(xià)增速最快的半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体行(xíng)业经营风险分析时，发现存货周(zhōu)转率反(fǎn)映了分立器件、半(bàn)导体设(shè)备等相关产品的周(zhōu)转情况，存货周转率(lǜ)下滑(huá)，意味产品流通速度变慢(màn)，影响企业现金(jīn)流能力，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导(dǎo)体企(qǐ)业的存货周转率(lǜ)中位(wèi)数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅更(gèng)是达到35.79％。值得注(zhù)意(yì)的是，存货周转率这一经营风险(xiǎn)指(zhǐ)标(biāo)反(fǎn)映行业是(shì)否面临库存风(fēng)险(xiǎn)，是否出(chū)现供(gōng)过(guò)于求的局面，进(jìn)而(ér)对股价表(biǎo)现有(yǒu)参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基(jī)本持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中(zhōng)位数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同(tóng)比增长的(de)13家企业，较2021年平均同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率(lǜ)同比88是不是质数，79是质数吗下滑(huá)的188是不是质数，79是质数吗16家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下滑的企业(yè)，股价表现也往往更(gèng)不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等(děng)营收(shōu)、市值(zhí)居中上位置的企业(yè)，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低于行业中(zhōng)位水平。而(ér)股价上，两股2022年分别(bié)下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率表现较差(chà)的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　行业整体(tǐ)毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，10家企业毛(máo)利率(lǜ)60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业上市公(gōng)司整体(tǐ)毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛(máo)利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升(shēng)级、自(zì)主研(yán)发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率(lǜ)中位数(shù)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑(huá)超过2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料(liào)等原材料(liào)价(jià)格上涨、电子消费(fèi)品需求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上(shàng)企业达到(dào)27家(jiā)，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两方面原因有关(guān)。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，目前行(xíng)业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体量较大的公(gōng)司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　超半数企(qǐ)业研发费(fèi)用(yòng)增长四(sì)成，研发占比不(bù)断提升

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国内自主研发上行趋势(shì)的背景下(xià)，国内半导体企业(yè)需要不断通过研发投入，增加企业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对(duì)长久业绩改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为(wèi)1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年(nián)半数企(qǐ)业(yè)研发费(fèi)用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年(nián)研发费(fèi)用同比增(zēng)长，32家企业增(zēng)长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增长(zhǎng)金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综合研(yán)发费用(yòng)增长(zhǎng)率(lǜ)和(hé)增长金额，海光信息(xī)、紫光国(guó)微、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增(zēng)长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模(mó)联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产(chǎn)品(pǐn)进入C919大(dà)型客机供(gōng)应链(liàn)，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备(bèi)用石英谐振器(qì)产(chǎn)业(yè)化”项(xiàng)目顺(shùn)利验收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行(xíng)业(yè)的中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至(zhì)13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费用占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连(lián)续(xù)3年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比在(zài)10％以上，2022年研发费(fèi)用(yòng)还在(zài)3亿元以上(shàng)，可谓既有研发(fā)高占比又有研发高(gāo)金(jīn)额。寒武纪-U连(lián)续三年研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加速卡在(zài)众(zhòng)多行业领(lǐng)域中的头部公司实现了批量(liàng)销(xiāo)售或(huò)达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 88是不是质数，79是质数吗