本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗储加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗(yī)共和银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来(lái)看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为(wèi)市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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