自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年一(yī)季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的(de)股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报(bào)中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察(chá)公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些都(dōu)使投资(zī)者未来(lái)更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累(lèi)的(de)重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投(tóu)资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进(jìn)行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报(bào)中的(de)附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和(hé)股价(jià)的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势(shì)的(de)高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息(xī)的(de)处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓(hào)一季(jì)度如何调整投(tóu)资(zī)组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心恢(huī)复(fù)会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短(duǎn)期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则(zé)录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期(qī)基本(běn)面一般(bān)或(huò)者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前(qián)十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收益(yì)率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射(shè)到(dào)投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势，为(wèi)全(quán)国各(gè)级医(yī)疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股则在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预(yù)期(qī)回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性回(huí)归(guī)。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概率能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市(shì)场收(shōu)益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的(de)主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而(ér)非择(zé)时的投资(zī)风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季(jì)度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再(zài)创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是(shì)流动性问题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着全(quán)球无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可(kě)以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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