5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代不朽的意思持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数(shù)字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是(shì)以能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投(tóu)资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的(de)落地(dì)，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一(yī)季报(bào)业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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