周一的股(gǔ)市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日(rì)市场总体下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫的(de)时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看(kàn)，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入，“中特(酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的tè)估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的(zài)度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市(shì)大(dà)跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易(yì)日，5天股市调(diào)整期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接(jiē)近5亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等(děng)产(chǎn)品也(yě)位居(jū)净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化(huà)对生产(chǎn)力的(de)提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调(diào)整下(xià)来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上证50、沪深(sh酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的ēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化(huà)，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权(quán)重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估(gū)值央企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和(hé)低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为(wèi)了(le)可能。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低位，由(yóu)于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净(jìng)流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流(liú)出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上(shàng)一家公(gōng)募机(jī)构评价(jià)，基建(jiàn)板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的(de)短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏(sū)趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银(yín)金融业绩超预(yù)期，证券板块(kuài)市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏(sū)下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的(de)增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持较(jiào)高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进(jìn)电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下(xià)，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价(jià)等机(jī)制(zhì)或有望出台。

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