金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年(nián)期MLF操作(zuò)，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾(céng)经有消息称(chēng)本(běn)月(yuè)MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可能下调，但是机(jī)构分析，央行行长易(yì)纲曾在(zài)3月公开表示目前实际利率的水平(píng)是比较(jiào)合(hé)适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一(yī)季(jì)度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资(zī)金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么税周(zhōu)对资金面可能(néng)造成的(de)扰动。

　　此前(qián)媒体报道称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存(cún)款和通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定(dìng)存款和通知存款利率上限的下调有助(zhù)于缓解银(yín)行净息差偏窄(zhǎi)的(de)问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化(huà)。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不(bù)足以触发超额(é)储蓄(xù)大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金(jīn)融(róng)资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行调降存(cún)款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率市场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地(dì)方(fāng)农商(shāng)行(xíng)为主）发(fā)布公告(gào)下调人民币存款(kuǎn)挂(guà)牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议(yì)。不过，作为我(wǒ)国利率体系的(de)“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存(cún)款基准利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非(fēi)真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调(diào)降也属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降背(bèi)后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民(mín)储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款(kuǎn)厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有(yǒu)所加(jiā)剧。存(cún)款利率调(diào)降一定程度上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因(yīn)此压(yā)降存款成本、规范吸储行(xíng)为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看(kàn)，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行负(fù)债成本(běn)，但我(wǒ)们认为(wèi)，这(zhè)并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回(huí)归基本面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍将(jiāng)利好高股(gǔ)息资产和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债(zhài)端成本，保护银行(xíng)净息差。当前(qián)流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费。但我们(men)觉得刺激难度较大，倾向于(yú)认为(wèi)消费环比修复最快(kuài)的时候(hòu)已经过(guò)去(qù)。再回归经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股(gǔ)息资(厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么zī)产仍将占优。

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