尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di)的判断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一(yī)步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的(de)算力载(zài)体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建(j嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念diiàn)议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需(xū)求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设(shè)备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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