周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期(qī)间净买入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度(dù)吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出(铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价chū)，资(zī)金出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价(jià)测(cè)算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期(qī)间，资(zī)金更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入(rù)资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流(liú)入资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势(shì)，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲软将驱(qū)动市场展现出(chū)更多结构(gòu)性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平(píng)均(jūn)回(huí)报(bào)。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募(mù)机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继(jì)续受到了(le)资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调(diào)整，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回(huí)落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的(de)价值重估(gū)，有基(jī)本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得(dé)其(qí)估值修复成为了(le)可能。虽然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于(铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价yú)情绪和(hé)资(zī)金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是(shì)基本(běn)面明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超出净流(liú)出资金。但(dàn)也有(yǒu)部(bù)分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期(铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价qī)行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的(de)整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季度显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低(dī)结算备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)下行(xíng)业景气度有望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电力消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低基数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和(hé)辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或(huò)有望出台。

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