尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大(dà)模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且(qiě古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读)AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪(hù)电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算力(lì)需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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