本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示(shì)，截(jié)至周(z离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性hōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速(sù)度(dù)紧缩(su离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性ō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央(yāng)企(qǐ)国企估(gū)值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次(cì)和(hé)17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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