核心观点(diǎn):在当前经济恢(huī)复的(de)不确(què)定性下，高股息策略(lüè)有(yǒu)望以其确(què)定的(de)股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边(biān)际为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高(gāo)而稳定，估值处(chù)于历(lì)史低位，银行(xíng)板块将成为高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为(wèi)投资要素，选择股息率较高的(de)股票(piào)并长期持有的投(tóu)资策(cè)略。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意(yì)味着公司有较(jiào)高的股利支付(fù)率，投资者每年可以获得较高(gāo)的(de)股利(lì)收入作为绝对收(shōu)益，另一方(fā上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费ng)面意(yì)味着公司估值较低，因此具备一定的(de)安全边际，而且(qiě)投资的(de)成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期持有还可以节税(shuì)。从(cóng)历史表现上来看，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市(shì)场(chǎng)下行阶(jiē)段(duàn)更(gèng)加抗(kàng)跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不(bù)确定性；从大类(lèi)资产的投(tóu)资收益来看，目前可投资的资产不(bù)多，收益率在下行。因此以银行板块为(wèi)代表(biǎo)的高股息策略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想(xiǎng)要取(qǔ)得较好(hǎo)的(de)收(shōu)益就需(xū)要满足(zú)以下(xià)几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定(dìng)的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是(shì)行(xíng)业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也就是股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较高，下(xià)降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可能

　　而银上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费行板块恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去(qù)三(sān)年(nián)的现(xiàn)金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高，其(qí)次是股(gǔ)份(fèn)行和(hé)城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高分红的(de)背后也离不开(kāi)经营业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一(yī)季度(dù)来看(kàn)，上(shàng)市银(yín)行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎(yíng)来资产重定价的情况(kuàng)下(xià)能(néng)够保持(chí)正增殊为不上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费易(yì)。上市(shì)银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润增速高于营(yíng)收，拨(bō)备(bèi)与税收优惠共(gòng)同(tóng)贡献利润释放。预计(jì)随着大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，而(ér)中小银行存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的(de)趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步下(xià)行，净(jìng)息(xī)差预计会在下半(bàn)年提升。资产质(zhì)量(liàng)方面银(yín)行板块处于历史较优(yōu)水平，上市银行不良(liáng)率继续环比下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来(lái)历(lì)史低位，拨备覆盖(gài)率(lǜ)维持(chí)在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年到现在的历(lì)史数(shù)据来(lái)看(kàn)，银行板块的(de)PE分(fēn)位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定(dìng)的分母也(yě)保证了其(qí)比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，国资(zī)持股比例(lì)和今(jīn)年以来的涨幅也(yě)有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中特估有望为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外(wài)的附(fù)加(jiā)资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下(xià)滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所(suǒ)研(yán)究(jiū)报告：《银(yín)行板块与(yǔ)高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)：稳定(dìng)收益的溢价(jià)》

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