A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司(sī)具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行(simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服xíng)业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本(běn)方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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