在股市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益(yì)和(hé)导向开(kāi)展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家(jiā)基金公司发布(bù)公告称，根据(jù)基金(jīn)法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)最近(jìn)一个开(kāi)放期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后(hòu)，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终旁站巡视平行检验旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容什么意思，平行检验包括哪些内容止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有(旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容yǒu)所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行产品布(bù)局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪(xù)火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活(huó)性(xìng)限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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