近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降价落(luò)地(dì)，港(gǎng)口(kǒu)准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.赓续前行是什么意思，赓续前进的意思7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年(nián)煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价(jià)承(chéng)压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出(chū)升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦(jiāo)企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本(běn)和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地(dì)区(qū)、设备(bèi)区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的(de)情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库(kù)存(cún)策(cè)略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存(cún)的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货(huò)为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价(jià)后(hòu)，预计(jì)进口量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是(shì)板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈(kuì)风险并(bìng)未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负(f赓续前行是什么意思，赓续前进的意思ù)反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨。

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