在华尔(ěr)街经济学(xué)家(jiā)和央(yāng)行官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和(hé)做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来(lái)的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对(duì)周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行(xíng)策略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目(mù)标(biāo)基金(jīn)比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周(zhōu)期(qī)性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月(y比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁uè)内(nèi)表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三(sān)季度开始(shǐ)。

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