尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披(pī)露(lù)期结(jié)束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及(jí)政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑今年(nián)年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分(fēn)布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的(de)算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的(de)提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述光通信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势(shì)明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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