射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出(chū)了(le)破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外(wài)融资之路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的(de)温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心(xīn)建设(shè)以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略(黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆lüè)规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列。

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