在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本(běn)消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的(de)数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步(bù)证明(míng)，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多(duō)的(de一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基(jī)于图(tú)表(biǎo)信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金(jīn)和波(bō)动性目标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银(yín)行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济(jì)数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目(mù一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米)前来看，这(zhè)还(hái)不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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