尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和(hé)电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的(de)部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于(yú)算(suàn)力的(de)需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核(hé)心供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音rong>沪(hù)电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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