财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速(sù)“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破(pò)百亿元。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍(réng)然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的(de)漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多(duō)强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn)，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于(yú)去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在(zài)华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链(liàn)中游(yóu)，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型已多(duō)次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤(pí)等(děng)高端产(chǎn)品放(fàng)量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加(jiā)去年(nián)Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目(mù)前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端(duān)产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提(tí)价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额(é)甚至(zhì)被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延(yán)续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本(běn)优化(huà)之(zhī)下(xià)，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔味及(jí)应用场景(jǐng)布(bù)局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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